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中信建投策略首席张玉龙:当前是牛市动身点,

发表时间:2019-02-22

回忆2018年的经济基本面,张玉龙认为,主导中国经济2018年下行的内部抵触是金融体系去杠杆导致的银行体系资本金不足,外部抵牾是不确定性升级。这也是2018年看空全年的中心判断。

具体来看,张玉龙表示,2019年1月以票据和短期贷款大幅度增加推动的社会融资范围大幅度回升,这是宽信用的第一步。随着商业银行资本金的进一步弥补,银行系统中长期信贷才干会进一步提升,预期在2019年二季度开端,将看到中长期信贷的恢复,社会融资范畴提升的同时结构进一步优化。

张玉龙以为,当前经济是从萧条向复苏逐步转换的过程。在投资者进行大类资产配置的时候,优先决定股票和可转债,而后是信用债,本币也会逐渐升值,再到商品,提议躲避国债。最好的投资范围就是在股票市场。

“2018年下半年之后,咱们金融去杠杆已经从削减债务转向补充资本。这一方面能够牢固经济中产出,另一方面也能达到去杠杆的成果,因此金融去杠杆进入了补资本阶段。资本补齐之后,信用货币可能扩大。信用货币扩展过程中,经济从萧条走向复苏,就形成了牛市。”张玉龙指出,牛市持续上涨的基础是信用过程带来的估值提升,而后是经济复苏带来的盈利改进。

而在行业配置方面,张玉龙倡导投资者沿着成长板块、高股息板块和券商板块三个方向开展火略配置。在宽信誉过程中,利率下行是核心因素。成长板块在产出下降跟利率下降的进程中会占优于传统行业;其次是高股息板块,主要是家电和食品饮料,利率降落跟汇率升值能带来晋升;第三是因为是牛市的逐步到来,券商的股权质押危险消除、经纪业务和投资业务都能得到较大幅度的改良。

中信建投证券策略首席分析师张玉龙在接受澎湃新闻记者采访时表现,当前阶段就是A股牛市的起点,目前地位是宽信用的最初期,社会融资规模开始恢复,但构造还有待优化。因此,市场是一个震动上行的过程。震撼过程中的底部逐步提高,平稳的慢牛。这个牛市的连续的时间仍是比较长的。

“通常来说,货泉政策发挥左右大略有6个月的时滞,因而,中国经济的复苏在2019年三季度开始,成为经济复苏的出发点。”

这种情景下,中信建投策略团队在2019年将观察到利率的降低、价格的回升和产出水平的上市,推演到股票市场就是企业盈利的上行和折现率的下行。所以断定,2019年一季度的当前位置将成为牛市的起点。

与灼热的市场行情相伴,不少机构开始“转多”,中信建投策略团队便提出“牛市的起点”的观点。

“按照我们的推演,背地的核心假设是宽信用过程可能实现,外部一直定性能够取得实质性的进展。如果这两个条件不具备,那么就需要从新评估投资策略。咱们对这两方面保持关注,但还是对中国经济有信心。”张玉龙最后如此指出后市危险。

2月21日,A股市场冲高回落,上证综指冲击2800点未果,但春节以来上证综指涨幅已达5.2%。

张玉龙 资料图